家族企业岳明镜片的首次公开募股仍未成功 销售成本翻倍以支持暴利业务
作者：有局儿
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
截至12月11日，岳明镜片的IPO状态仍显示“未到会”，这意味着岳明镜片“眼镜第二股”的目标尚未实现。
岳明透镜成立于2002年。自成立以来，它一直专注于R&D，设计，生产和销售眼科光学产品，如眼镜镜片，镜片原料(树脂原料)，成品镜子和框架。
2020年7月23日，岳明镜片IPO被深交所接受，拟公开发行股份不超过3358.54万股，不低于已发行股本总额的25%，募集资金5.68亿元，其中4.41亿元用于树脂镜片的扩张和技术升级项目。
根据股权结构，岳明镜片为家族企业，控股股东为岳明工业。截至招股说明书签署日，岳明实业直接持有岳明镜片73.45%的股份；实际控制人是谢公万、谢公兴、曾华少，他们共同直接或间接控制83.93%的表决权。谢红云和谢红星是兄弟，曾华少是谢红云姐姐的配偶。
招股说明书显示，2017年至2019年，岳明镜片分别实现收入4.26亿元、5.09亿元和5.53亿元，2018年和2019年的同比增长率分别为19.51%和8.46%；归属于母亲的净利润分别为1685.53万元、3284.66万元和6984.6万元，2018年和2019年的同比增长率分别为94.87%和112.64%。
来源：岳明镜头说明书
值得注意的是，随着岳明镜片业绩的增长，应收账款也存在坏账风险。
随着销售规模的增长，岳明镜片的应收账款持续增加。截至2017、2018、2019年末，应收账款净额分别为1.02亿元、1.04亿元、1.2亿元。
2017年至2019年，岳明镜片R&D投资分别为1520.44万元、1535.41万元和1626.62万元，分别占营业收入的3.57%、3.01%和2.94%。相比之下，销售费用从4928.15万元增加到1.04亿元，占同期收入的11.56%至18.80%。
在岳明镜片提交招股说明书之前，眼镜医生(300622。SZ)是唯一一家a股上市的眼镜公司。与这两者相比，岳明镜头过于依赖镜头收入，占总收入的80%以上。医生眼镜的主要收入来源也是镜片产品，但占总收入的比例不到40%。
众所周知，眼镜属于暴利行业。2019年，一副岳明镜片的平均售价为126.05元，而镜片的平均售价仅为13.48元。
2017年至2019年，岳明镜片主营业务毛利分别为1.69亿元、2.25亿元和2.82亿元。其中镜头业务毛利持续增长，分别为1.58亿元、2.06亿元和2.41亿元，毛利占比分别为93.69%、91.44%和85.34%。