《考虑退休》于洪敏第三次敲响警钟！新东方成为最贵的港股 香吗？
摘要：'s股价超过腾讯
撰文|蜜姐编辑|杰儿
最近励志故事太多，有两个70岁的人争一个岗位；拥有“不在乎钱”头衔的马再次荣登福布斯中国富豪榜榜首，而欲退休的则带领新东方于今日(11月9日)重返香港股市。
新东方上市是高光。截至收盘，其股价为每股1365港元，大大超过腾讯(每股622.5港元)和更是成为了港股市场上的首只千元股！
「史上最贵港股」的投资价值是多少？还要看它的经营状况和行业状况。
01
新东方作为老牌教育机构，相信是蜜友熟悉的。这家公司在商业和资本市场上也有很好的记录。
2006年9月，新东方教育科技集团在纽约证券交易所成功上市，成为中国首家海外上市的教育培训机构；2019年3月，新东方旗下的新东方在线成功在香港上市，成为港股第一只在线教育股。
截至今年5月31日，新东方的物理网络覆盖全国91个城市，拥有104所学校，1361个学习中心，12家书店。然而，它的大部分净收入主要来自在北京、杭州、Xi和上海的业务。
新东方的招股书显示，近三年净收入、运营成本、费用、净利润均有显著增长。然而今年，它受到了疫情的沉重打击。
新东方的线上教育比较少，主要靠线下培训。由于黑天鹅事件的影响，一方面线下培训招生较往年有所延迟，暑假缩短1-2周。另一方面，其海外备考和留学咨询业务受到较大冲击，收入分别下降了51%和31%。
新东方2021财年第一季度(新东方财年周期为次年6月1日至5月31日)，净收入同比下降8%；净利润同比下降16.4%。但同期总运营成本和费用仍有小幅正增长。
02
我们来看看近几年的大致情况。
截至2018年、2019年、截至今年5月31日的财年、截至今年8月31日的三个月，新东方净收入总额分别为24.47亿美元、30.965亿美元、35.79亿美元和9.864亿美元。
新东方的营收主要分为两大板块。
一是教育类课程和服务类占主导地位，分别占2018年、2019年和2020年5月31日终了的财政年度和2020年8月31日终了的三个月净收入总额的88.5%、90.0%、90.3%和94.9%；
二是同期图书和其他服务分别占11.5%、10.0%、9.7%和5.1%。
主要教育课程和服务包括K-12 AST、备考等课程、学前教育、中小学教育和网络教育。
与2019财年相比，新东方总净收入同比增长15.6%；运营成本和费用同比增长13.8%。
值得注意的是，随着线下扩张的加剧，其成本明显增加，其中租金成本占比不容忽视。
以收入成本为例，新东方从2019财年第一季度的13.763亿美元增长到15.889亿美元，同比增长15.4%。
招股书中的解释是因为教师工资和租赁费用的增加。
在截至2019年5月31日和2020年5月31日的财政年度，教师工资占收入成本的55%以上，租金成本超过20%。
但新东方的线上业务销量增加，雇佣了一批客服和营销人员，使得销售和营销费用大幅增加。
新东方的销售和营销费用从2019财年的3.843亿美元增加到2020财年的4.453亿美元，同比增长15.9%；同期，营销费用占销售和营销费用的40%以上，人力资源费用占35%以上。
但同期，即使是一般和行政费用，新东方也保持了10.8%的两位数增长。
03
虽然新东方是一个老品牌，但是教育培训行业，尤其是2014年后在线教育的兴起，同质化竞争，使得在线客户获取成本越来越高。遗憾的是，新东方的在线教育相对较晚。
对比同行来看，尽管新东方今天在港股市场风光无限，但未来能否保持高增长，则需要打个问号，或者说至少需要新的故事来给资本市场以期待。
以新东方的竞争对手(其前身是学习与思考)的未来为例。截至美国东部时间11月6日收盘，其股价为71.23美元/股，总市值为427.61亿美元；新东方股价17.899美元/股，但总市值不足100亿美元至302.30亿美元。资本市场的态度可见一斑。
我也开始了离线教育培训，未来转型更早。从2013年开始，我开始布局网络教育，后来我的职位换成了‘科技教育公司’。
新东方在线虽然成立于2005年，但发展并不顺利，仅在2017年增加了对在线教育市场的占领，导致营销费用大幅增加。2018财年，新东方网上销售和营销费用同比增长157%，仅实现净利润3600万元，同比下降60%。
事实上，在2017年年报中，我们可以看到，在营收增长方面，美好未来的增速明显大于新东方。
此外，向谁学习、猿类咨询等在线培训机构也在激烈争夺学生。
当然，新东方作为老牌的教育培训机构，也有自己明显的优势。虽然早年被卖空机构溧水卖空，但成功相互排斥。
相比之下，一个好的未来和向谁学习今年一直被做空机构纠缠，特别是和谁学习，几次做空难免会引起各方质疑(详见《跟谁学，半年被做空9次，股价创新高！回光返照还是真材实料？》)
新东方表示，港股上市筹集的资金主要用于技术投资和OMO(线上线下融合)的改进，重点是OMO战略。
这个新故事能否写好，能否打动资本市场，还有待时间检验。
版权声明：本文由闺蜜财经创作，禁止擅自转载！如需转载，请获得授权。另外，授权转载时请在文章开头注明出处和作者，谢谢！